5月11日，美国农业部发布了对2017/2018年度首次供需预估，是推演未来棉价运行空间和模式的重要参考。正如笔者在5月报告《去库存进程放缓，等待新报告指引》中的预期，2017/2018年度全球棉花(16040, -200.00, -1.23%)供需两旺，仍然是产不足需的一年，产需缺口较之前预期缩小，全球棉花市场去库存的趋势仍在但进程放缓，棉价振荡上行的大格局未改。鉴于中国市场去库存的力度最大，而除中国外的其他市场处于库存积累阶段，预计新年度棉价将呈现内强外弱特征。
美印巴产量大增，全球棉花去库存进程放缓
据美国农业部报告，2017/2018年度全球棉花产量预估为2465.1万吨，比上年度增加159.9万吨，增幅6.9%；消费预估为2520.3万吨，比上年度增加55.7万吨，增幅2.3%；库存预估为1897.3万吨，比上年度下降51.9万吨，降幅2.7%；库存消费比预估为75.3%，比上年度下降3.8%。可见，2017/2018年度全球棉花是供需两旺的格局，产不足需继续驱动全球库存下降，产需缺口较2月末USDA论坛131万的预估缩小。全球棉花市场去库存的趋势仍在，但进程有所放缓，棉价振荡上行的大格局未改。全球棉花单产预估变动不大，2017/2018年度给出的趋势单产是51.73公斤/亩，相对于上一年度的单产52.20公斤/亩有0.9%的下降，后期需要根据天气情况进一步调整单产预期。种植面积的大幅增加才是产量增长的主要原因，其中又以美国、印度和巴基斯坦最为突出。2017/2018年度全球棉花种植面积预估为47685万亩，比上年度增加3535万亩，增幅8.0%。其中，美国棉花种植面积预估为6915万亩，比上年度增加1140万亩，增幅19.7%；印度棉花种植面积预估为17250万亩，比上年度增加1500万亩，增幅9.5%；巴基斯坦棉花种植面积预估为3900万亩，比上年度增加300万亩，增幅8.3%。美印巴三国新年度棉花产量预估分别增加44.2万吨、32.6万吨以及17.5万吨，合计增加94.3万吨，在全球159.9万吨的增产总量中占比59.0%，是增产的主要贡献者。
